2025年2月20日，哔哩哔哩（B站）发布的2024年财报引发市场震动：全年营收268.3亿元（同比+19%），第四季度首次实现净利润转正（8900万元），广告与游戏业务分别以28%和40%的增速成为增长引擎。

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从“用爱发电”到“首次盈利”的商业化里程碑

这份成绩单背后，是B站成立16年来首次摆脱“亏损魔咒”，标志着其从二次元亚文化社区向综合性内容平台的转型初见成效。

但盈利背后暗藏隐忧：用户增速放缓（DAU同比+2.9%至1.03亿）、IP衍生品及其他业务占比下跌6%，全年净亏损13.6亿元（同比收窄72%）。陈睿口中“独一无二的价值”究竟能否支撑B站跨越商业化与社区生态的鸿沟？

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广告游戏和增值构成B站商业化盈利的三支柱

广告业务：年轻流量与效果广告的双轮驱动。

2024年广告收入81.9亿元（+28%），效果广告同比增速超40%。其核心在于用户价值重构：日均使用时长增至99分钟，汽车、母婴亲子品类播放量分别增长40%和70%，显示用户消费生命周期延伸。

技术提效方面，AIGC广告工具（如自动素材生成）提升投放效率，618期间带货GMV同比+154%，母婴护理类新客率超70%。行业渗透方面，游戏、电商、数码家电、网络服务、汽车成为广告收入贡献前五的行业，教育、文旅等新兴行业广告收入同比+100%。而矛盾点在于硬广与社区调性的冲突。2024年B站广告位“能卖尽卖”，包括PC端弹窗、视频详情页插片，引发用户“变质”争议。

游戏业务：长线运营与品类破圈的协同效应。

全年游戏收入56.1亿元（+40%），核心亮点包括社区基因赋能：作为国内最大游戏视频社区，B站拥有《黑神话：悟空》实机演示超6000万播放量的先天优势。

老游焕新方面，运营8年之久的《FGO》在七月重返iOS游戏畅销榜前10，《碧蓝航线》7周年活跃用户创新高。研发聚焦战略下，砍掉低效项目后，研发开支同比减少18%，集中资源打造头部产品。但是风险点在于过度依赖单款游戏：移动游戏业务的增长在净营业额增长中贡献了57.1%，竞品的围剿已迫在眉睫。

增值服务：大会员体系与内容生态的深度绑定。

大会员全年增值服务收入110亿元（+11%），核心支撑来自付费渗透：2270万有效大会员中，80%为年度订阅或自动续费用户，用户粘性显著。近310万UP主获得收入，广告与增值服务收入同比+21%，充电付费用户超800万。

内容壁垒方面，独播国创《凡人修仙传》等拉动会员增长，AIGC内容播放量突破300亿次。瓶颈在于腾讯视频、爱奇艺已通过《三体》、《狂飙》等全民爆款验证内容投入的规模效应，而B站尚未诞生同等量级破圈作品。

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商业化站在用户的对立面，反到成了增长瓶颈

社区调性守护 vs 商业化加速。2024年春晚合作拉动当晚DAU增20%，但30岁以下观众仍占83%，未能有效拓展壮年群体。尝试通过垂直内容分层（如家居家装品类播放量+45%）与“大开环”电商引流，但招商定价过高限制中小品牌参与。流量规模扩张 vs 变现效率提升。效率短板体现在MAU3.4亿下，单用户收入（ARPUs）低于快手的145元，电商闭环缺失。电商转化滞后问题：2024年“大开环”战略虽引流至淘宝、京东，但双11期间GMV增速（+154%）仍依赖UP主个人带货，缺乏平台级基建。

全球化愿景 vs 本土化深耕。陈睿曾提出“全球优质内容平台”愿景，但财报未披露海外业务数据。相比之下，TikTok通过“本土运营+资本并购”实现全球化，而B站的《天官赐福》等国创IP出海仍局限于东南亚华语圈。

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B站的“二次元”与“二次增长”绝非是伪命题

B站的2024年财报证明，年轻用户的商业价值绝非伪命题。但盈利只是起点，其真正的考验在于能否在内容深度与商业广度、社区纯粹性与大众吸引力、本土根基与全球野心的多重张力中找到平衡点。正如《后浪》中所言：“弱小的人才习惯嘲讽与否定，内心强大的人从不吝啬赞美与鼓励。” 对于B站而言，与其纠结“变质”争议，不如将“内容即广告，广告即内容”的战略贯彻到底——毕竟，能让Z世代心甘情愿付费的，从来不是流量，而是信仰。